Moyenne des coûts (DCA) : Avantages et inconvénients
Nous examinons si l'investissement programmé est réellement avantageux, en analysant mathématiquement le coût d'acquisition moyen et le coût d'opportunité.
Qu'est-ce que le DCA ?
Le DCA (Dollar-Cost Averaging), communément appelé investissement programmé ou achat fractionné, est une stratégie qui consiste à investir le même montant dans le même actif à intervalles réguliers. Par exemple, acheter un ETF spécifique pour 300 000 € chaque mois. C'est un concept qui s'oppose à l'investissement forfaitaire (lump-sum), où une somme importante est investie en une seule fois. Les fonds d'investissement programmé en Corée du Sud ou les cotisations automatiques aux 401(k) aux États-Unis sont, en fait, tous des structures de DCA.
L'essentiel est d'acheter le 'même montant', et non la 'même quantité'. Lorsque le prix est élevé, vous achetez automatiquement une petite quantité, et lorsque le prix est bas, vous achetez une grande quantité. Cet article n'est pas une recommandation de produit spécifique, mais un document éducatif visant à comprendre les propriétés mathématiques et les limites de cette méthode.
Pourquoi le coût moyen diminue-t-il ? Le principe de la moyenne harmonique.
Le coût d'acquisition moyen d'un achat à montant fixe suit la moyenne harmonique, et non la moyenne arithmétique. Supposons que le prix d'une action évolue de 100, 50, 100 et que vous investissez 100 000 € à chaque fois. Les quantités achetées sont respectivement de 1 000 actions, 2 000 actions et 1 000 actions. Ayant acheté 4 000 actions pour un total de 300 000 €, le coût moyen est de 75. Si vous aviez acheté une action à chaque fois au même moment, la moyenne serait de (100+50+100)/3 ≈ 83.
Autrement dit, grâce à l'effet d'acheter une plus grande quantité lorsque le prix est bas, le coût moyen est inférieur à la simple moyenne arithmétique. C'est le véritable avantage mathématique du DCA, et plus la volatilité des prix est élevée, plus l'écart avec la moyenne arithmétique se creuse. Cependant, cet effet découle de l''achat régulier du même montant', et non du simple fait d'acheter de manière fractionnée qui réduirait le coût comme par magie.
Quand le DCA est désavantagé par rapport à l'investissement forfaitaire
Pour un actif qui tend à augmenter sur le long terme, il est souvent plus avantageux, du point de vue de l'espérance de gain, d'investir la totalité de la somme dès le départ. Dans les périodes où les marchés boursiers américain et sud-coréen ont montré une tendance haussière prolongée, un investissement échelonné signifie que le capital non exposé au marché manque les gains de cette période. C'est ce qu'on appelle le coût d'opportunité.
Par exemple, si vous investissez 12 000 000 € sur 12 mois, soit 1 000 000 € par mois, et que l'actif augmente régulièrement de 1 % chaque mois, en moyenne, seule la moitié de votre capital est exposée à la période de hausse. En revanche, si vous aviez investi la totalité du montant le premier mois, la somme totale aurait fructifié avec des intérêts composés pendant les 12 mois. Plus la tendance haussière est forte, plus l'avantage de l'investissement forfaitaire est grand, et plus le marché est latéral ou baissier, plus l'effet de réduction du coût moyen du DCA est bénéfique.
Les raisons pratiques d'utiliser le DCA malgré tout
Premièrement, la plupart des investisseurs particuliers ne disposent pas d'une somme importante à investir dès le départ. La structure même d'investir une partie de son revenu salarial mensuel ne peut qu'être du DCA, et dans ce cas, la comparaison avec l'investissement forfaitaire est sans objet. Le choix entre l'investissement forfaitaire et le DCA ne se pose que lorsque l'on dispose de liquidités.
Deuxièmement, le DCA répartit le risque de se positionner en une seule fois au plus haut. Même si l'espérance de gain est plus élevée avec l'investissement forfaitaire, le regret et l'ampleur des pertes en cas de chute brutale juste après l'entrée sont moindres avec le DCA. Troisièmement, les prélèvements automatiques empêchent les transactions émotionnelles. C'est un mécanisme comportemental qui permet de maîtriser la faiblesse humaine de vendre par peur et d'acheter par avidité en la soumettant à des règles.
Idées reçues et pièges courants
L'idée reçue la plus courante est de croire que 'le DCA empêche les pertes'. Ce n'est pas le cas. Si l'actif baisse tout au long de la période d'achat et continue de baisser, même si le coût moyen est réduit, la perte se produit tout de même. La réduction du coût moyen signifie seulement 'subir moins de pertes pour le même prix', mais elle ne protège pas contre la baisse elle-même.
Un autre piège est d'appliquer le DCA de manière acritique aux actions individuelles. Bien que les ETF indiciels diversifiés aient des raisons de supposer une tendance haussière à long terme, continuer à investir le même montant dans une entreprise individuelle dont les fondamentaux sont altérés ne se distingue pas d'un moyennage à la baisse. Cela peut s'apparenter à toucher régulièrement un couteau qui tombe, il faut donc choisir l'actif du DCA avec prudence.
Points clés à retenir
En résumé, l'effet de réduction du coût moyen du DCA repose sur des mathématiques claires, la moyenne harmonique, mais son avantage est plus prononcé en cas de forte volatilité. Dans une forte tendance haussière, il peut être désavantagé par rapport à l'investissement forfaitaire en raison du coût d'opportunité. La véritable valeur du DCA réside moins dans la maximisation des rendements que dans la diversification du risque de timing, le contrôle émotionnel et la faisabilité en fonction des flux de trésorerie.
En pratique, vérifiez trois points : l'actif cible est-il suffisamment diversifié pour espérer une tendance haussière à long terme ? Si vous disposez déjà d'une somme importante, pouvez-vous supporter le coût d'opportunité par rapport à un investissement forfaitaire ? Et êtes-vous psychologiquement prêt à respecter les règles même en cas de baisse ? En partant du principe qu'aucune stratégie n'élimine les pertes, cet article se veut un document éducatif pour établir des critères de décision.
À lire également
Téléchargez l'application
Votre watchlist et votre portefeuille en un geste — l'application Margin Call