Tipo de cambio (USD/KRW) y acciones coreanas

¿Qué es el tipo de cambio?

El tipo de cambio USD/KRW se refiere a la cantidad de wones coreanos necesarios para comprar 1 dólar estadounidense. Si el tipo de cambio sube de 1,300 wones a 1,400 wones, significa que se necesitan más wones para cambiar por el mismo dólar, lo que indica una depreciación del won (o un fortalecimiento del dólar). A esto se le llama debilidad del won (o fortaleza del dólar).

Por el contrario, si el tipo de cambio baja de 1,300 wones a 1,200 wones, se puede comprar 1 dólar con menos wones, lo que significa que el valor del won ha aumentado, y a esto se le llama fortaleza del won. Familiarizarse primero con la dirección de que un número mayor significa un won más débil y un número menor significa un won más fuerte facilitará la interpretación posterior.

Este artículo tiene fines educativos para comprender la relación entre el tipo de cambio y las acciones, y no constituye una recomendación de compra o venta específica.

Cómo el tipo de cambio afecta la rentabilidad de los inversores extranjeros

Los inversores extranjeros operan con dólares, por lo que para comprar acciones coreanas, primero deben cambiar dólares a wones, y al vender y retirar sus fondos, vuelven a cambiar wones a dólares. Por lo tanto, la rentabilidad final de los inversores extranjeros refleja no solo las fluctuaciones del precio de las acciones, sino también las del tipo de cambio.

Por ejemplo, supongamos que un inversor extranjero compró una acción a $50,000 por acción cuando el tipo de cambio era de $1,000. Si el precio de la acción se mantiene igual, pero el tipo de cambio sube a $1,250, al convertir los mismos $50,000 a dólares, la cantidad se reduce de $50 a $40, lo que resulta en una pérdida de aproximadamente el 20%.

Es decir, si el won se debilita, los inversores extranjeros pueden sufrir pérdidas por tipo de cambio incluso si el precio de las acciones no sube; y si el won se fortalece, obtienen ganancias por tipo de cambio incluso si el precio de las acciones se mantiene. Para los inversores extranjeros, las acciones coreanas son un activo donde se superponen dos apuestas: el precio de la acción y el tipo de cambio.

Criterios para interpretar el tipo de cambio y la oferta/demanda de inversores extranjeros

En fases de rápido aumento del tipo de cambio (debilidad del won), es probable que los inversores extranjeros vendan por temor a pérdidas cambiarias adicionales, y esta venta puede a su vez aumentar la demanda de dólares, impulsando aún más el tipo de cambio, creando un círculo vicioso. Esta es la razón por la que a menudo se observan períodos de fuerte subida del tipo de cambio junto con ventas netas por parte de inversores extranjeros.

Por el contrario, si el won se fortalece, la expectativa de ganancias por tipo de cambio se suma, facilitando la entrada de capital extranjero. Sin embargo, esto es solo una tendencia promedio; la reacción de la oferta y la demanda puede variar dependiendo de si el aumento del tipo de cambio se debe a una subida de tipos de interés en EE. UU. o a riesgos específicos de Corea.

Por lo tanto, es importante considerar no solo el valor del tipo de cambio, sino también 'por qué se mueve'. Una situación en la que todas las monedas de los mercados emergentes se debilitan debido a la fortaleza global del dólar tiene un significado completamente diferente a una situación en la que solo la moneda coreana se debilita.

Impacto del tipo de cambio que varía según el sector

El efecto del tipo de cambio puede actuar de manera opuesta en diferentes empresas. Para las empresas con una alta proporción de exportaciones, la debilidad del won puede ser favorable al convertir los ingresos recibidos en dólares a wones, lo que puede aumentar sus beneficios. Por el contrario, para las empresas que importan materias primas o componentes en dólares, o aquellas con mucha deuda en moneda extranjera, la debilidad del won aumenta los costos y las cargas.

Por ejemplo, si el tipo de cambio sube un 10% de $1,200 a $1,320, una empresa exportadora que obtiene el 80% de sus ingresos en dólares puede ver un aumento en sus ingresos convertidos a wones y una mejora en sus márgenes, incluso vendiendo el mismo volumen. El mismo cambio en el tipo de cambio se traduce en un aumento de los costos para las empresas dependientes de las importaciones.

Por lo tanto, la simple ecuación de que 'un aumento del tipo de cambio es una mala noticia para el mercado bursátil' es peligrosa. Es necesario tener el hábito de separar el impacto en la oferta y demanda de inversores extranjeros a nivel de índice del impacto en los resultados de las empresas individuales.

Trampas comunes al interpretar

Primero, no se debe confundir correlación con causalidad. El hecho de que el tipo de cambio y las ventas de inversores extranjeros se muevan el mismo día no significa que uno sea la causa del otro; factores comunes como los tipos de interés de EE. UU. o el sentimiento de aversión al riesgo podrían haber influido en ambos simultáneamente.

Segundo, los inversores extranjeros no son una entidad única. Los fondos que han eliminado el riesgo cambiario mediante coberturas reaccionan de forma menos sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio, por lo que no se puede predecir el comportamiento de todos los inversores extranjeros basándose únicamente en el tipo de cambio.

Tercero, el tipo de cambio a menudo se mueve de forma concurrente o rezagada, en lugar de ser un indicador adelantado del precio de las acciones. Es más seguro utilizar el tipo de cambio como un factor dentro de un contexto de múltiples indicadores macroeconómicos y empresariales, en lugar de intentar determinar los momentos de compra/venta basándose únicamente en esta variable.

Puntos clave a considerar

Basta con recordar que un número mayor en el tipo de cambio significa debilidad del won, y un número menor significa fortaleza del won, y que la rentabilidad de los inversores extranjeros refleja tanto el precio de las acciones como el tipo de cambio. Si bien las ventas netas de inversores extranjeros son comunes en fases de debilidad del won, no siempre es así.

Los cambios en el tipo de cambio pueden ser favorables para las acciones de empresas exportadoras y desfavorables para las empresas importadoras o con deuda en moneda extranjera, por lo que es necesario distinguir entre la oferta y demanda a nivel de índice y los resultados individuales de las empresas. Además, observar el contexto de 'por qué' se mueve el tipo de cambio y no sacar conclusiones basándose en una única variable mejora la precisión de la interpretación.