Rentabilidad por dividendo y acciones con dividendos crecientes
Calcula con precisión la rentabilidad por dividendo y resume los criterios y las trampas para identificar acciones con dividendos crecientes, aquellas que aumentan sus dividendos de forma constante.
¿Qué es la rentabilidad por dividendo?
La rentabilidad por dividendo (Dividend Yield) es la relación entre el dividendo anual recibido y el precio de la acción. La fórmula de cálculo es 'Dividendo por acción anual (DPS) ÷ Precio actual de la acción × 100'. Por ejemplo, si el precio de la acción es de $50,000 y se distribuyen $2,000 por acción al año, la rentabilidad por dividendo sería del 4%.
Aquí es importante que el denominador sea el 'precio actual de la acción'. Aunque el dividendo se mantenga, si el precio de la acción baja, la rentabilidad por dividendo sube, y si el precio sube, baja. Es decir, la rentabilidad por dividendo es una cifra que se mueve diariamente según el precio de la acción que fija el mercado, y no solo según la política de dividendos de la empresa.
Este artículo es una explicación educativa para comprender el indicador y no recomienda la compra de ninguna acción específica. Un mismo 4% puede tener un trasfondo completamente diferente.
Razones para analizarlo junto con el ratio de pago de dividendos
Solo con la rentabilidad por dividendo, no se puede saber si el dividendo es seguro. El indicador que muestra qué parte de las ganancias obtenidas por la empresa se distribuye como dividendo es el ratio de pago de dividendos (Payout Ratio), que se calcula como 'Dividendo por acción ÷ Beneficio por acción (EPS)'. Si el EPS es de $5,000 y el dividendo es de $2,000, el ratio de pago de dividendos es del 40%.
Si el ratio de pago de dividendos es excesivamente alto, significa que la mayor parte de las ganancias se agotan en dividendos, lo que aumenta el riesgo de reducir el dividendo si los resultados disminuyen una sola vez. Por el contrario, si el ratio de pago de dividendos supera el 100%, significa que se están distribuyendo más dividendos de lo que se ha ganado, lo que puede llevar a endeudamiento o erosión del capital, por lo que se debe dudar de su sostenibilidad.
Por lo tanto, incluso con una rentabilidad por dividendo del 4%, una empresa con un ratio de pago del 40% y otra con un ratio del 95% tienen niveles de riesgo diferentes. Es necesario adquirir el hábito de verificar no solo la cifra de rentabilidad, sino también la solidez de las ganancias que sustentan ese dividendo.
La perspectiva de las acciones con dividendos crecientes
Las acciones con dividendos crecientes no son aquellas con una alta rentabilidad por dividendo actual, sino aquellas que han aumentado sus dividendos de forma constante año tras año. En el mercado estadounidense, existen categorías como los 'Dividend Aristocrats' (Aristócratas del Dividendo), que han aumentado sus dividendos de forma consecutiva durante más de 25 años, y estas empresas demuestran un flujo de caja estable y un compromiso con la retribución al accionista.
El poder del crecimiento lo crea el tiempo. Aunque la rentabilidad por dividendo en el momento de la compra sea del 3%, si el dividendo aumenta un 8% cada año, el dividendo se duplicará en aproximadamente 9 años. Incluso si el precio de la acción se mantiene, la 'rentabilidad sobre el coste de compra (Yield on Cost)' subirá al 6%. Es una estructura en la que la rentabilidad inicial es baja, pero la rentabilidad real aumenta con el tiempo.
El mercado coreano también muestra una tendencia creciente de empresas que adoptan dividendos trimestrales e intermedios, y se están fortaleciendo las políticas de retribución al accionista. Sin embargo, dado que muchas acciones tienen una historia de crecimiento de dividendos más corta que en Estados Unidos, es aún más importante verificar directamente la tendencia de los dividendos de los últimos años.
La trampa de los altos dividendos — Distinguir la trampa de valor
Cuando la rentabilidad por dividendo es anormalmente alta, se requiere precaución. Como vimos anteriormente, el denominador es el precio de la acción, por lo que si el precio de la acción cae bruscamente debido a un deterioro de los resultados o a noticias negativas, la rentabilidad por dividendo se dispara mecánicamente. Por ejemplo, si el precio de una acción con un dividendo de $3,000 se reduce a la mitad, de $60,000 a $30,000, la rentabilidad por dividendo salta del 5% al 10%.
Esta 'rentabilidad aumentada por la caída del precio de la acción' suele ser una señal de una próxima reducción del dividendo. Si el dividendo se reduce, la rentabilidad también vuelve a bajar, y mientras tanto, se incurre en pérdidas de capital debido a la caída del precio de la acción. Esto se conoce como trampa de valor (value trap).
Por lo tanto, al encontrar una alta rentabilidad por dividendo, primero hay que preguntarse 'por qué es alta'. La clave es distinguir, mediante el ratio de pago de dividendos y la tendencia de los resultados, si se debe a un aumento de las ganancias que proporciona suficiente margen, o si es una ilusión óptica causada por el desplome del precio de la acción.
Los impuestos y el importe neto recibido también son parte de la rentabilidad
Dado que los dividendos están sujetos a impuestos al recibirlos, la rentabilidad nominal y la rentabilidad neta recibida son diferentes. En Corea, se aplica una retención en origen a los ingresos por dividendos, y si los ingresos financieros anuales superan un cierto umbral, pueden estar sujetos a un impuesto global sobre los ingresos financieros. Los dividendos de acciones estadounidenses se retienen en origen en el país de origen y luego se ajusta la diferencia con los estándares fiscales locales.
Además, es necesario entender el ex-dividendo (dividend cut-off). Una vez pasada la fecha de registro del dividendo, el derecho a recibir el dividendo desaparece y, en teoría, el precio de la acción se ajusta en la cantidad del dividendo; esto se conoce como ex-dividendo. Esta es la razón por la que una estrategia de comprar justo antes de la fecha de registro del dividendo para cobrar solo el dividendo no garantiza una simple ganancia.
Las tasas impositivas detalladas y los criterios de deducción pueden variar según el sistema, por lo que es preciso verificar el tipo de cuenta personal y la legislación fiscal vigente antes de realizar una inversión real.
Resumen de puntos clave
En resumen, la rentabilidad por dividendo es una relación que cambia diariamente ('DPS ÷ Precio de la acción') y, si se analiza de forma aislada, se pasan por alto los riesgos. Tiene sentido verificar la sostenibilidad del dividendo mediante el ratio de pago de dividendos y la capacidad de crecimiento mediante la tendencia histórica de los dividendos.
Los puntos a verificar al tomar una decisión de inversión son los siguientes: Primero, si la razón de la alta rentabilidad por dividendo es el beneficio o una caída brusca del precio de la acción. Segundo, si el ratio de pago de dividendos es un nivel razonable en comparación con las ganancias. Tercero, si existe un historial de aumento de dividendos a lo largo de varios años. Cuarto, si sigue siendo atractiva incluso después de considerar los impuestos y el ex-dividendo, basándose en el importe neto recibido.
En última instancia, la inversión en dividendos no se trata de la cifra de rentabilidad de un solo año, sino de adquirir la solidez de una empresa capaz de aumentar esos dividendos de forma constante. Este artículo es un material educativo para ayudar a interpretar los indicadores, y las decisiones de inversión son responsabilidad y juicio propios.
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