Chance-Risiko-Verhältnis (R:R) und das Denken in Erwartungswerten
Allein die Trefferquote kann die Qualität eines Trades nicht bestimmen; man muss das Chance-Risiko-Verhältnis und den Erwartungswert gemeinsam berücksichtigen, um die langfristige Performance einschätzen zu können.
Was ist das Chance-Risiko-Verhältnis?
Das Chance-Risiko-Verhältnis (Risk-Reward Ratio, R:R) ist das Verhältnis des erwarteten Gewinns zum eingegangenen Verlustrisiko bei einem einzelnen Trade. Wenn man plant, zu einem Einstiegspreis von 100 € zu kaufen, mit einem Kursziel von 130 € und einem Stop-Loss von 90 €, beträgt der erwartete Gewinn 30 € und das eingegangene Risiko 10 €, sodass das Chance-Risiko-Verhältnis 3:1 ist. Es wird oft ausgedrückt, wie viele Einheiten Belohnung pro Einheit Risiko bestehen.
Der Kernpunkt ist, dass das Chance-Risiko-Verhältnis ein 'Planwert ist, der zum Zeitpunkt des Einstiegs im Voraus definiert wird'. Wenn man Kursziel und Stop-Loss nicht im Voraus festlegt, kann das Chance-Risiko-Verhältnis selbst nicht berechnet werden, und man läuft Gefahr, Verluste bis zum Ende zu halten und Gewinne zu früh zu realisieren. Das Chance-Risiko-Verhältnis ist ein Mechanismus, der dazu zwingt, das Risiko vor Beginn eines Trades zu strukturieren.
Verbindung zum Erwartungswert herstellen
Das Konzept, das Trefferquote und Chance-Risiko-Verhältnis miteinander verbindet, ist der Erwartungswert (Expected Value). Der Erwartungswert wird berechnet als (Trefferquote × durchschnittlicher Gewinn) − (Verlustquote × durchschnittlicher Verlust) und zeigt an, wie viel ein einzelner Trade langfristig im Durchschnitt gewinnt oder verliert. Man kann es als den durchschnittlichen Gewinn/Verlust pro Trade verstehen, wenn dieselbe Regel ausreichend oft wiederholt wird.
Zum Beispiel beträgt der Erwartungswert einer Strategie mit einer Trefferquote von 40 %, einem durchschnittlichen Gewinn von +30 € bei einem Gewinn und einem durchschnittlichen Verlust von −10 € bei einem Verlust: (0,4 × 30) − (0,6 × 10) = 12 − 6 = +6 €. Obwohl die Trefferquote nicht einmal die Hälfte beträgt, ist der Erwartungswert pro Trade positiv. Umgekehrt, selbst bei einer Trefferquote von 70 %, wenn der Gewinn +5 € und der Verlust −20 € beträgt, dann ist (0,7 × 5) − (0,3 × 20) = 3,5 − 6 = −2,5 €, wodurch der Erwartungswert negativ wird. Betrachtet man nur die Zahlen der Trefferquote, gelangt man zu genau entgegengesetzten Schlussfolgerungen.
Das Austauschverhältnis zwischen Trefferquote und Chance-Risiko-Verhältnis
Trefferquote und Chance-Risiko-Verhältnis stehen im Allgemeinen in einem Austauschverhältnis. Wenn man ein entferntes Kursziel wählt, um das Chance-Risiko-Verhältnis zu erhöhen, sinkt die Wahrscheinlichkeit, dieses zu erreichen, und die Trefferquote fällt. Wenn man ein nahes Ziel wählt und häufig Gewinne mitnimmt, steigt die Trefferquote, aber das Chance-Risiko-Verhältnis sinkt. Der Versuch, nur eine Seite zu maximieren, geht in der Regel mit dem Opfer der anderen einher.
Es wird einfacher, Entscheidungen zu treffen, wenn man das Chance-Risiko-Verhältnis, das den Erwartungswert auf null setzt, als Break-Even-Referenzpunkt verwendet. Wenn das Chance-Risiko-Verhältnis R:1 beträgt, muss die Trefferquote ungefähr 1/(1+R) überschreiten, damit der Erwartungswert positiv wird. Bei einem Chance-Risiko-Verhältnis von 2:1 ist eine Trefferquote von etwa 33 % ausreichend; bei 3:1 genügen bereits etwa 25 %, damit der Erwartungswert positiv ist. Das heißt, eine Erhöhung des Chance-Risiko-Verhältnisses schafft Spielraum, um auch mit einer niedrigen Trefferquote erfolgreich zu sein.
Umgang mit dem Chance-Risiko-Verhältnis in der Praxis
In der Praxis ist es stabiler, zuerst den Stop-Loss auf technischer Grundlage festzulegen und danach das Kursziel zu bestimmen. Wenn man beispielsweise einen Stop-Loss unterhalb der vorherigen Unterstützung platziert und das erste Ziel zwei- bis dreimal so weit darüber setzt, ergibt sich das Chance-Risiko-Verhältnis natürlich als 2:1 oder 3:1. Eine Regel könnte sein, den Einstieg bei Positionen zu verschieben, deren Chance-Risiko-Verhältnis unter 1:1 liegt.
Das Chance-Risiko-Verhältnis ist auch direkt mit der Positionsgrößenbestimmung verbunden. Wenn man den Betrag, den man bei einem einzelnen Trade verlieren kann, auf einen bestimmten Prozentsatz des Kontos (z. B. 1-2 %) festlegt, reduziert man die Stückzahl bei Titeln mit großem Stop-Loss-Bereich und erhöht sie bei Titeln mit engem Stop-Loss-Bereich. Auf diese Weise wird der Chance-Risiko-Plan nicht gestört, und ein einzelner Fehlschlag beschädigt das Konto nicht erheblich. Dieser Artikel empfiehlt keine spezifischen Trades, sondern ist ein Lehrmaterial zur Erläuterung eines Denkrahmens für den Umgang mit Risiken.
Häufige Fallstricke und Grenzen
Der häufigste Fallstrick ist die Verwechslung des Chance-Risiko-Verhältnisses als Planwert mit seinem realisierten Wert. Da das Kursziel nicht immer exakt erreicht wird, tendiert der tatsächliche Durchschnittsgewinn aufgrund von Slippage, Gaps und vorzeitiger Glattstellung dazu, kleiner als geplant zu sein, und der durchschnittliche Verlust größer. Um die Schätzung des Erwartungswertes mit der Realität in Einklang zu bringen, muss das 'realisierte Chance-Risiko-Verhältnis' separat durch Backtests oder tatsächliche Handelsaufzeichnungen verfolgt werden.
Ein weiteres Problem ist die Stichprobengröße. Selbst eine Strategie mit positivem Erwartungswert kann nach nur wenigen Trades lange Verlustphasen durchlaufen, und umgekehrt kann eine negative Strategie kurzfristig durch Glück gut aussehen. Schätzungen der Trefferquote und des Chance-Risiko-Verhältnisses sind erst dann zuverlässig, wenn Transaktionskosten und Steuern berücksichtigt wurden und eine ausreichende Anzahl von Trades gesammelt wurde. Es muss auch berücksichtigt werden, dass strukturelle Kosten, wie Transaktionssteuern auf dem koreanischen Markt oder Wechselkursgebühren auf dem US-Markt, den Erwartungswert schmälern.
Prüfpunkte
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Qualität eines Trades nicht allein anhand der Trefferquote, sondern anhand des Erwartungswertes beurteilt werden sollte, und das Chance-Risiko-Verhältnis ist eine Schlüsselvariable, die diesen Erwartungswert positiv macht. Es ist hilfreich, vor dem Einstieg Stop-Loss und Kursziel gemeinsam festzulegen, um das Chance-Risiko-Verhältnis zu definieren, und dann aus diesem Wert die Break-Even-Trefferquote zu berechnen und diese mit der eigenen tatsächlichen Trefferquote zu vergleichen.
Es gibt drei Fragen zu überprüfen: Wie hoch ist das Chance-Risiko-Verhältnis dieses Trades? Welche Trefferquote ist erforderlich, um den Erwartungswert positiv zu machen? Und ist der Betrag, der bei einem Fehltritt verloren geht, auf dem Konto verkraftbar? Wenn man diese drei Fragen beantworten kann, kann man die Regeln wiederholen, ohne sich vom Erfolg oder Misserfolg einzelner Trades beeinflussen zu lassen.
Weiterführende Beiträge
Hol dir die App
Watchlist und Depot mit einem Tipp vom Startbildschirm — die Margin Call App